نقطه عطف مس: لرزش اقتصادی چین و تأثیر جهانی

زمان مطالعه :۳ دقیقه I نویسنده: محمد شمس

در بینش سرمایه گذاری این هفته: خرید کمپانی فیلو توسط پی اچ پی نشان دهنده یک حرکت استراتژیک در برابر کاهش عیار سنگ معدن است و یک پیروزی بزرگ برای مشترکین منابع میلیون دلاری جعبه ابزارثروت است

در میان اصلاحات قابل توجه، استراتژی های اقتصادی چین می تواند بازار مس را احیا کند یا بیشتر تحت فشار قرار دهد که منعکس کننده عدم اطمینان عمیق است. اعتصابات کارگری و کاهش تولید در شیلی، عرضه جهانی مس را تهدید می کند و نیاز حیاتی به تولیدات پایدار را برجسته می کند

بازار مس شلوغ است

چین، بزرگترین مصرف کننده فلز در جهان، تلاش جسورانه دیگری برای هدایت کشتی اقتصادی خود در مسیر درست انجام داد

در عین حال، شعله‌ور شدن بیشتر شعله‌ها، یک چهارم (کوارتر) بد دیگر تولید، از سوی تولیدکننده دولتی شیلی کودلکو و یک اعتصاب بالقوه کارگری در اسکاندیدا، بزرگترین معدن مس جهان است

این تغییرات عظیم، که در زمان واقعی اتفاق می‌افتد، بر روی عرضه و تقاضای معادله جهانی مس تأثیر می‌گذارد

چین: چشم انداز اقتصادی

پلنوم سوم چین یک گردهمایی دو بار در دهه از مقامات حزب کمونیست است که هفته های گذشته برگزار شد. و نتیجه نشان می دهد که اگر چین بخواهد جایگاه اقتصادی خود را دوباره بدست آورد، کار جدی برای انجام دادن وجود دارد

چالش این است که پلنوم یک رویداد برنامه‌ریزی اقتصادی بلندمدت است، نه رویدادی که به مسائل کوتاه‌مدت مانند آنچه امروز چین با آن مواجه است، رسیدگی کند. با این حال، می‌توانید استدلال کنید که اگر این مسائل فعلی اصلاح نشوند، می‌توانند به مشکلات ساختاری بلندمدت تبدیل شوند

:نتایج کلیدی از پلنوم عبارتند از

یک-حزب حاکم کمونیست چین متعهد شد که مدل مسکن جدیدی را که بر اجاره و افزایش خانه‌های مقرون به صرفه تسریع کند، پس از رکود بی‌سابقه املاک در چین

دو-رئیس جمهور شی جین پینگ از برنامه های گسترده ای برای تقویت مالی دولت های محلی بدهکار چین رونمایی کرد. مکانیسم اولیه، سهم دولت شهری از مالیات مصرف را افزایش می‌دهد و در عین حال میزان برداشت دولت مرکزی را کاهش می‌دهد. این نشان دهنده یک مزیت بزرگ برای دولت های شهری است که در سال ۲۰۲۳ کسری ۱۴.۹۳ تریلیون یوان داشتند

این امر به ویژه قابل توجه است زیرا در مجموع کسری دولت شهرداری چین ۶۶ تریلیون یوان (۹.۱ تریلیون دلار) است. نمودار زیر کسری تجمعی در سطح شهرداری را از سال ۲۰۰۸ نشان می دهد

این نوع کسری مستمر در سطح شهرداری سالم نیست

علاوه بر این، بانک خلق چین برای اولین بار در تقریبا یک سال گذشته نرخ سیاست کوتاه مدت کلیدی را کاهش داد. این امر حمایت از اقتصاد را پس از ناامید شدن رشد و هدایت تغییر به سمت معیار سیاست جدید افزایش می دهد

چکاپ سلامت اقتصادی چین

چند راه برای سنجش سلامت اقتصادی چین وجود دارد

مطمئن ترین راه، بررسی مصرف مواد ورودی مانند مس و سنگ آهن است. زمان‌های رونق با دوره‌های بالاتر تقاضا برای این فلزات صنعتی مرتبط است، که منطقی است زیرا ساختمان‌های زیادی در حال انجام است

یکی از سرنخ‌های اصلی که نشان می‌دهد چین در سلامت کامل عمل نمی‌کند، نگاهی به صادرات مس است. به طور معمول، چین مقادیر قابل توجهی مس تصفیه شده و فرفورژه (نه به شکل نهایی) وارد می کند، در حالی که صادرات بسیار کمی دارد. به طور متوسط، طی دهه گذشته، چین تنها ۲۵۰۰۰ تن مس تصفیه شده در ماه صادر کرده است

با این حال، اخیرا صادرات مس تصفیه شده افزایش یافته است…

صادرات مِی ۲۰۲۴ – ۷۴۰۰۰ تُن بود که ۱۹۶ درصد بیشتر از میانگین بود، در حالی که ژوئن بیش از ۱۵۰۰۰۰ تُن بود که ۵۰۰ درصد بیشتر از میانگین صادرات ده ساله است. نمودار زیر صادرات مس پالایش شده چین را در بالاترین سطح تاریخ نشان می دهد

این جهش عظیم در صادرات نشان می‌دهد که کارخانه‌های ذوب تولید داخلی مس تصفیه‌شده را کاهش نمی‌دهند و در عوض فروش مازاد آن را در بازار آزاد انتخاب می‌کنند. اکنون سوال تریلیون دلاری این است که آیا این یک لنگر ماهانه است یا اینکه روند صادرات ماهانه بیش از ۱۰۰،۰۰۰+ تُن در حال ظهور است

سیاست‌های دولت چین با هدف تشویق سرمایه‌گذاری اقتصادی در زیرساخت‌ها و املاک و مستغلات باید تقاضا را افزایش دهد، اما ممکن است مدتی طول بکشد تا این ریزه‌ گردها اثرگذار باشد

قیمت مس در حال ایجاد سر و صدا است

قیمت مس طی چند هفته گذشته کاهش یافته است… کاهش ۱۴ درصدی به دلیل شک و تردید نسبت به شرایط اقتصادی چین. با این حال، در طول ۵ سال گذشته قیمت ها هنوز هم عملکرد بسیار قوی داشته اند، ۵۸٪. این امر تولیدکنندگان را تشویق می‌کند تا معاملات و دارایی‌های جدید را توسعه دهند

قیمت ها تنها چیزی نیستند که در حال کاهش هستند…

شرکت دولتی معدن مس شیلی کودلکو همچنان به وعده های بیش از حد و کمِ فروش ادامه می دهد. این شرکت هفته گذشته اعلام کرد که ارقام تولید دوباره کاهش خواهد یافت

تولید مس در نیمه اول سال ۲۰۲۴ به ۵۷۹۷۸۵ تُن رسید که ۸.۴ درصد کمتر از مدت مشابه سال قبل است. پیش‌بینی کل سال اکنون حدود ۱.۳ میلیون تن مس تولید می‌کند که ۸.۷ درصد کمتر از سال ۲۰۲۳ است. سطح تولید فعلی نشان دهنده کاهش نزدیک به ۵۰۰،۰۰۰ تُن (۱.۱ میلیارد پوند مس) نسبت به تولید شرکت در یک دهه قبل است. در همان زمان، هزینه های تولید نیز سر به فلک کشیده است و هزینه های نقدی تنها در دو سال گذشته بیش از ۵۰ درصد افزایش یافته است

اگر تولید کودلکو همچنان با انتظارات عقب بماند، این یک مشکل جدی برای بازار و فرصت بالقوه ای برای قیمت های بالاتر است

بازار مس شروع به غوغا می کند

گروه بی اچ پی پس از خنثی شدن توسط آنجلو آمریکن در تلاش اخیر برای تصاحب، به دنبال کمپانی فیلو است. بی‌اچ‌پی و لاندین ماینینگ، هر کدام ۵۰ درصد از سهام فیلو را بدست خواهند آورد و ارزش شرکت را بیش از ۴.۵ میلیارد دلار کانادا به ارزش ۳۳ دلار کانادا به ازای هر سهم فیلو می‌کنند

کمپانی فیلو شرکتی بود که یک کاندید خرید و توصیه در سرویس برتر من – منابع میلیون دلاری جعبه ابزارثروت بود. این یک برد فوق‌العاده برای همه کسانی است که روی کشتی پریدند. من، مستقیماً صاحب یک موقعیت قابل توجه در فیلو (میلیون دلار) هستم و معتقدم که معامله طبق برنامه بسته خواهد شد. من سهام فیلو را به قیمت فعلی که زیر قیمت خرید است به بازار نمی فروشم

برای افشای باز، من همچنین پس از خبر خرید به موقعیت خود اضافه کرده ام زیرا معتقدم فرصت آربیتراژ (خروج ۳۳ دلار در مقابل جایی که سهام در حال معامله است) برای طرف مقابل نزدیک و قوی در بی اچ پی و لاندین ماینینگ است. برای این تمساح بسیار وسوسه انگیز است
من خانواده لاندین را می شناسم و می دانم که لوکاس و پدرش آدولف با لبخندی مغرور به جک و آدام نگاه می کنند – آفرین بچه ها

چرا بی اچ پی دنبال آنجلو و سپس کمپانی فیلو رفت؟

به غیر از این واقعیت که فیلو دارای بهترین ذخایر مسی است که در ۲۰ سال گذشته کشف شده است، بی اچ پی یک راز بسیار کثیف دارد که بسیاری از مردم در مورد آن بی‌خبرند، که معامله با لاندین ماینینگ برای فیلو آن را حل می‌کند، و من به طور گسترده در این مورد نوشته‌ام. منابع میلیون دلاری جعبه ابزارثروت

راز کثیف بی اچ پی این است که آن هم مانند کودلکو با کاهش عیار سنگ معدن مواجه است

پیش بینی می شود که بی اچ پی ممکن است تا سال ۲۰۲۷ تا ۳۰۰،۰۰۰ تن (۶۶۱ میلیون پوند) تولید مس را از دست بدهد

اگر بخواهیم آن را در نظر بگیریم، این نوع از دست دادن تولید برابر با خروجی ۱۵ معدن برتر مس جهانی است

اسکوندیدا بزرگترین معدن مس جهان است. چندین دهه است که در حال تولید است. طول آن ۲.۴ مایل، عرض ۱.۶ مایل و عمق ۲۱۰۰ فوت (۶۴۵ متر) است. این یک سرمایه گذاری مشترک بین بی اچ پی (۵۷.۵٪)، ریو تینتو (۳۰٪)، میتسوبیشی (۹.۵٪) و جی ایکس ادونس متال (۳٪) است

اسکوندیدا توسط دیوید جی لوول فقید کشف شد

یکی از بزرگترین افتخارات کار من این بود که پس از یک هفته گذراندن با دیوید در میدان، در یک پرواز تجاری بازگشت به ونکوور در کنار یکدیگر نشستیم

در اواسط پرواز، وقتی دیوید به من گفت که من یک “توپ آتش”، انرژی و یکپارچگی باورنکردنی دارند. سپس به من گفت: «بیا با هم معامله کنیم.» مفتخر شدم

خلاصه داستان و چهار ادغام بعد، نتیجه نهایی اکونوکس گولد ریپ جی دی ال بود

از سال ۱۹۹۰ شروع به کار کرده است، اما در دهه گذشته شاهد کاهش عیار ذخایر مس آن نزدیک به یک سوم بوده است

یک تن سنگ معدن مس امروزی دارای مس بسیار کمتری نسبت به یک دهه پیش است

علاوه بر این، با عمیق‌تر شدن استخراج، سطوح ناخالصی عناصر مضر افزایش می‌یابد. سطوح بالاتر ناخالصی منجر به هزینه های بالاتر تصفیه و پالایش می شود

همانطور که در نمودار زیر می بینید، دارایی های مس شیلی به طور کلی در طول زمان شاهد کاهش عیار بوده اند

به منظور مبارزه با کاهش عیار سنگ معدن، بی اچ پی باید به دنبال دارایی های مس با عیار بالا و اندازه فیل باشد

دارایی کولوآسی آنگولوز یک معدن در کلاس جهانی است که دنبال کردن آن بسیار منطقی بود، اما زمانی که تلاش بی اچ پی برای تصاحب آن رد شد، پورفیری در آرژانتین ؛ مس با عیار بالا کمپانی فیلو به هدف ایده آل بی اچ پی تبدیل شد. من معتقدم فیلو در نهایت مس بیشتری نسبت به اسکوندیدا تولید خواهد کرد، و من احساس می کنم بی اچ پی نیز به این اعتقاد دارد

برای همه تحقیقات من در منابع میلیون دلاری جعبه ابزارثروت و سایر ایده های سرمایه گذاری، اینجا ثبت نام کنید

:برای مطالعه بیشتر توصیه میشود